A veces para tratar de entender los movimientos bursátiles todos nos olvidamos de una máxima fundamental: la bolsa la mueven personas con unos esquemas mentales muy similares a los nuestros. Incluso los programas automáticos que tanto volumen generan se basan en pautas psicológicas elementales. Un ejemplo: Hace un año cuando alguien ganaba un 5% comprando unas acciones de Santander a 14€ no tenía prisa en venderlas, se decía aquello de “¿y qué voy a hacer con el dinero?”, era una tendencia alcista tranquila, ahora si se gana un 5% comprando unas acciones de Santander a 6€ se tiene prisa por venderlas, parece que quemen. Esto pasa porque la volatilidad genera miedo y falta de confianza, da igual el precio y la acción que sea, en resumen, es pura psicología.

Y es que casi todos los grandes maestros de la ciencia del dinero fueron incapaces de hacerse millonarios. No me refiero a enriquecerse vendiendo libros de texto, sino especulando. Que yo sepa, no contamos más que con tres hábiles especuladores en la historia económica:

• Cantillon (http://www.eumed.net/cursecon/economistas/cantillon.htm ), quien acabó asesinado,
• Ricardo ( http://es.wikipedia.org/wiki/David_Ricardo ), que apostó por la victoria de Waterloo comprando deuda pública inglesa, y
• Keynes (http://es.wikipedia.org/wiki/Keynes ), quien, tras un breve tropiezo, se hizo rico en el mercado de divisas.

Es decir, el saber economía no convierte a nadie en experto en ganar dinero.

Sin embargo, con pautas psicológicas si se puede hacer dinero. Un ejemplo:

Hace algunos años los hermanos Hirsch, una de las mejores firmas a nivel mundial de búsqueda de pautas estacionales, publicaron unos datos: que los días de la semana no son todos iguales a la hora del trading. El Dow Jones desde 1990 a 2006, si lo miráramos por día de la semana habría dado los siguientes registros:

• Lunes +6.460 puntos.
• Martes +1615.
• Miércoles +204.
• Jueves -226 puntos.
• Viernes -523 puntos.

Yo no soy psicólogo pero estos datos son realmente sorprendentes y se me ocurren dos interpretaciones: el principio de la semana nos hace estar más dispuestos a la inversión y a medida que se acerca el fin de la semana se nos pasan las ganas y pensamos más en el descanso y también que los mercados abiertos y en actividad nos dan una tranquilidad que no nos da el fin de semana. Incluso creo que si los mercados no cerraran nunca esta pauta desaparecería.

Así pues, apuntarse el tanto, para trading a corto lo mejor es comprar el viernes al cierre y vender el lunes. Eso sí, si durante el fin de semana se desata una guerra mundial… cuidado.

¿Veis? Yo también tengo esa pauta psicológica en mente.

Otro ejemplo:

Morningstar encargó hace unos años a los profesores Bernatzi, Kahneman y Thaler que llevaran a cabo un sondeo para determinar hasta qué punto los inversores de EEUU estaban sujetos al problema del exceso de optimismo. El estudio se hizo en 1999 justo antes del estallido de la burbuja y la pregunta era sencilla:

Cuando usted se plantea una inversión financiera ¿pasa más tiempo pensando en las ganancias que podría obtener o en las pérdidas que podría causarle?

Las respuestas fueron de lo más impactante, tanto que aparecen en algunos libros de psicología:

• El 39 % declaró que pasaba mucho más tiempo, prácticamente todo el tiempo, pensando en lo que iba a ganar.
• El 35 % que pasaba más tiempo pensando en lo que iba a ganar.
• El 19 %, hacía lo correcto, es decir, pasar el mismo tiempo valorando la ganancia o la pérdida.
• El 6 % tan sólo decía que pasaba algo más de tiempo valorando la pérdida.
• El 1 % decía que pasaba casi todo el tiempo valorando la posible pérdida.

Creo que los resultados son para que nos pongamos todos a reflexionar. El 74 % de los que entran en el mercado lo hace porque cree que va a ganar mucho y no valora adecuadamente el riesgo. Sólo un 7 por ciento se preocupa mucho por las pérdidas. ¡ El 74 % frente al 7% ! y un miserable 1 por ciento de gente que se preocupa de forma extrema por las pérdidas frente a un 39 % que se preocupa casi sólo de lo que van a ganar. Por eso el excesivo optimismo es tan grave…

Y ahora volvamos a nuestros propios esquemas mentales: ¿Acaso no es cierto que si compramos algo y sube ya damos por segura la ganancia aunque no hayamos vendido y si compramos y baja en cuanto recuperamos nuestro nivel estamos deseando vender al mismo precio que antes nos sedujo para comprar? La acción y el precio es el mismo, sólo ha cambiado nuestra percepción.

A mi esto me parece apasionante, ¡hay estudios serios que incluso han encontrado relación entre los días soleados y las subidas en bolsa! Todo esto demuestra que la bolsa no es una entelequia que manejan unos personajes inaccesibles con una inteligencia superior, es algo tan humano como cualquier otra actividad y sus impulsos a veces son tan irracionales porque son un fiel reflejo de nosotros mismos y nuestros esquemas mentales.

De hecho, hay una serie de términos más propios de psicología que de economía que explica muy bien esta estructura bursátil y que se aprecian muy bien en este gráfico que podría -al menos en su primera mitad- superponerse al gráfico bursátil del último año y que marca el punto de máximo riesgo financiero en contraposición al punto de mejor oportunidad inversora:

Optimismo, entusiasmo, emoción, estoy listo, euforia, ansiedad, negación, miedo, desesperación, pánico, capitulación, desánimo, depresión, esperanza, alivio, optimismo.

Ahora que hay tantos buscando el suelo del mercado bajista quizás deban olvidarse de los “retrocesos de Fibonacci” o las ondas Elliot y lo busquen buceando en sus propios sentimientos…

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En ciertos momentos históricos, como el actual de crisis financiera, uno puede poner en duda el valor del dinero y del sistema económico en general. Esto no es nuevo y ha ocurrido en muchas épocas y países desde la invención de la moneda. El otro día, un amigo mío (Ivan, te debo una de bravas) me envió un interesante extracto del libro “El Dinero” de John Kenneth Galbraith, en él se comenta el uso de los cigarrillos como dinero en la alemania de posguerra. Este es el interesante texto.

Como el marco se inutilizó en gran parte como medio de cambio en la Alemania de después de 1945, se empezó, como siempre, a usar sustitutos. Más concretamente, hubo un retorno a una de las monedas clásicas de antaño, a saber, el tabaco. Este podía tenerse ahora en una forma muy superior. En vez de la hoja que pasaba torpemente de mano en mano, o del a veces sospechoso certificado del almacén, estaba el recién acuñado y estandarizado cigarrillo. Era el equivalente, en todos los aspectos, de una moneda reputada. El cigarrillo suelto era una excelente calderilla y el paquete de veinte cigarrillos o el cartón de doscientos eran múltiplos adecuados para mayores transacciones. La forma decimal resultaba modificada, pero no hasta el punto de presentar dificultades matemáticas.

Pocas formas de dinero han sido más difíciles de falsificar. Y ninguna tuvo una tendencia tan grande a la autorregulación de su valor. Si el valor en cambio de los cigarrillos tendía a bajar, es decir, si la oferta era demasiado grande y el precio de los productos a cambiar por los cigarrillos era demasiado alto, el poseedor de esta moneda podía preferir fumársela a ponerla en circulación. Esto producía el efecto de reducir la oferta y sostener el valor. Hubo algunos abusos de los que recogían colillas y las «reciclaban» en nuevas monedas de menos valor. En 1946, en los lavabos de la oficina del general Lucius Clay y de otros altos funcionarios militares americanos había un rótulo en alemán: «No tiren colillas en los sumideros.» Un soldado, que había observado la diligencia con que eran buscadas éstas para el «reciclaje», añadió al pie del letrero esta explicación: «Se humedecen y son difíciles de fumar.» Sin embargo, esta moneda inferior podía reconocerse fácilmente y sólo era aceptada con un descuento adecuado. El instinto de los primeros colonos americanos, en el sentido de que el tabaco era un admirable medio de cambio, fue firmemente confirmado por la experiencia de los alemanes después de la Segunda Guerra Mundial.

Como véis, este mercado secundario del dinero se regía por las mismas leyes que los mercados monetarios oficiales, con la omnipresente ley de la oferta y la demanda e incluso con modificaciones en el tipo de cambio debido a las variaciones de liquidez (si había muchos o pocos cigarrillos).

Buscando información sobre dicho libro curiosamente me encuentro con que otro otro amigo mío lo comenta en su blog, llegando a estas conclusiones sobre el dinero de las cuales os hago un resumen.

• Resulta evidente que la tarea de gobernar el dinero atrae a un nivel muy bajo de talentos.
• La incapacidad está protegida por el hecho de que casi nunca se achaca el fracaso a los responsables de él.
• Igual que en la diplomacia, un carácter conformista, un buen sastre y la capacidad de articular el tópico financiero de moda, ha contribuido más al éxito personal que una mentalidad excesivamente inquisitiva.
• En el gobierno del dinero, como en la dirección económica en general, el fracaso es con frecuencia una estrategia personal más remuneradora que el éxito.
• Debería haber en todas las cuestiones económicas y monetarias, una regla según la cual todo aquel que tenga que explicar su fracaso ha fracasado; debemos ser benevolentes con aquellos que han tenido una pobre actuación pero sin llegar al extremo de mantenerlos en sus cargos.
• Ninguna política económica que sólo ofrezca una alternativa entre la inflación y la depresión puede ser muy satisfactoria.
• Los que ansían la muerte del capitalismo deberían rezar para que éste fuese gobernado por hombres educados en la creencia de que toda acción positiva es enemiga de lo que llaman principios fundamentales de la libre empresa.

Interesantes tanto las conclusiones como la utilización de un bien tan peculiar como sustituto del dinero oficial. Es lo que pasa cuando pierdes completamente la confianza en el sistema monetario, especialmente en épocas de hiperinflación como ocurrió en Alemania después de la segunda guerra mundial o ahora mismo en Zimbabwe (que tiene una inflación del 231 millones por ciento anual).

Afortunadamente, por muy pesismistas que nos pongamos no estamos ni por asomo en una situación similar aunque no está de más conocer algo de historia económica.

Así que tras este artículo, que de alguna manera me lo han escrito dos amigos, me toca trabajar reuniendo las noticias del día.

• El paro alcanza su nivel más alto en 12 años: aumenta un 7% en octubre
• La noticia de ayer: Los desempleados podrán aplazar el 50% del pago de la hipoteca
• Medidas contra el desempleo por 170 millones
• ¿Otra amenaza? Del vértigo de la crisis a la posibilidad de deflación
• Las recesiones precedidas de crisis bancarias son las peores: las valoraciones todavía son demasiado altas
• Dos anomalías de mercado: el oro y los beneficios empresariales esconden el riesgo deflacionista
• Austria compra por dos euros el octavo banco del país
• Después de los pésimos datos de ventas de automóviles: Mercado de motocicletas cae en octubre 25,1% y 45,8% el de ciclomotores
• Infojobs registra en octubre un descenso del 20% en las ofertas de empleo en España
• Gana 158.000 euros por apostar por Hamilton hace 10 años

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El Premio Nobel de Física Richard Feynman definía ciencia como el siguiente proceso: “Primero hacemos una predicción y calculamos las implicaciones que puede tener. Entonces comparamos la hipótesis con los resultados de la experimentación. Si no concuerdan, entonces no sirve. En esta sencilla afirmación está la llave de la ciencia. Da igual lo bella o [...]

El otro día un amigo me comentaba que había tenido que llevar a alguien muy cercano a él a apuntarlo en el Registro de Prohibidos del Juego y así que no le permitan entrar en bingos, casinos y salas de juego. Lógicamente hasta llegar a ese punto esta persona pasó por todas las etapas de [...]

Ahora mismo las bolsas están en tendencia bajista de fondo y todo apunta a que la tendencia alcista de las commodities ha finalizado. Se hace difícil comprar renta fija ante las perspectivas de subidas de tipos y aunque personalmente considero que el $ está caro lo cierto es que al menos hasta pasadas las elecciones [...]

La tendencia bajista de precios y ventas de viviendas se prolonga en Estados Unidos; los últimos datos así lo confirman. Mientras, en España, que pese a la disminución de los precios,  el volumen de transacciones sigue bajando:

Los precios de la vivienda en las 20 mayores áreas metropolitanas de Estados Unidos bajaron 15,3% en abril respecto de 2007, con lo que retrocedieron al nivel de 2004.

Según datos difundidos por Standard & Poor’s (S&P), todas las ciudades que se toman como referencia para elaborar el índice Case-Schiller registraron un descenso en el precio de las viviendas unifamiliares y en trece de ellas la caída anual fue la mayor observada hasta ahora.

En el último año (abril 2007-marzo 2008), el número de transacciones inmobiliarias de vivienda en España fue de 763.655, un 8,7% menos respecto al año 2007.

Del total de transacciones realizadas, 399.345 corresponden a obra nueva y 361.587 a viviendas de segunda mano. Las tasas de variación anual representan un descenso del 3,2% en el primer caso y del 14,2% en viviendas usadas.

En el primer trimestre de 2008 se han vendido 157.539 viviendas, un 18% menos que en el cuarto trimestre de 2007. Las unidades vendidas de obra nueva fueron 89.543 (un 16,4% menos) mientras que las de segunda meno registran un descenso del 20% hasta las 67.996 viviendas

En tasas interanuales, la venta de viviendas bajó un 31,8%. En obra nueva el descenso fue del 12,9% y en viviendas usadas del 46,9%.

Fuentes:

En el último año se han vendido 763.655 viviendas, un 8,7% menos que en el periodo anterior

S&P/Case-Shiller Home Price Indices

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Y no sólo en España. En varios países está aumentando el stock de viviendas en venta.

La compraventa de viviendas en España se redujo un 24,4% en febrero, según el INE, en todas las comunidades autónomas, especialmente en Cataluña (-41,56%) y País Vasco (-39,87%).

La compraventa de viviendas alcanzó en un mes 55.462 operaciones, lo que supone una caída del 24,4% respecto al mismo mes de 2007.

Otros descensos se produjeron en Cantabria (-34,29%), Navarra (-32,36%), Madrid (-29,31%), Comunidad Valenciana (-28,90), y Canarias (-26,85)

En Estados Unidos, se ha alcanzado la una cifra más alta de casas en venta.

Según el U.S. Census Bureau, la cifra record de viviendas en venta se ha producido en el primer trimestre de 2008.

El 2,9% de las casas de Estados Unidos, es decir, 2,28 millones de propiedades, sin incluir alquileres, estaban vacías o en venta.

Nunca antes se había alcanzado tal cantidad.

En el Reino Unido, el índice de actividad constructora ha caído del 47,2% al 46,1% en marzo.

Del mismo modo que el número de hipotecas concedidas, que cayó su nivel más bajo desde 1999. Como consecuencia, el precio medio de la vivienda ha caído un 0,9% en el trimestre cerrado en abril respecto al mismo periodo de 2007.

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